Covenants em contratos de crédito: as cláusulas que podem acelerar a sua dívida
O que são covenants
Covenants são compromissos contratuais que o tomador assume durante a vigência de uma operação de crédito. Eles existem para proteger o credor e podem ser financeiros, operacionais ou informacionais.
O ponto crítico: o descumprimento de um covenant geralmente dispara o vencimento antecipado — o banco passa a poder exigir todo o saldo devedor de uma vez. Para uma empresa, isso é potencialmente fatal.
Tipos mais comuns no Brasil
Covenants financeiros
Manutenção de indicadores em patamares definidos:
- Dívida Líquida / EBITDA abaixo de um teto (ex.: ≤ 3,5x)
- Cobertura de juros (EBITDA / despesas financeiras) acima de um piso (ex.: ≥ 2x)
- Liquidez corrente mínima (ex.: ≥ 1,2)
- Patrimônio Líquido mínimo
Covenants operacionais
- Não dar garantia real a outro credor sem anuência (negative pledge)
- Não realizar fusões, cisões ou aquisições sem autorização
- Manter o objeto social principal
- Não pagar dividendos acima de certo % do lucro
Covenants informacionais
- Entregar balanços auditados em prazo definido
- Comunicar eventos relevantes em até X dias
- Permitir auditorias do credor
Por que tantas empresas se machucam
No Brasil, é comum o tomador assinar sem ler os anexos onde estão os covenants. Em ambientes de crescimento isso passa despercebido — o problema só aparece quando o cenário aperta:
- Queda de faturamento estoura o teto de Dívida/EBITDA
- Investimento financiado eleva endividamento acima do permitido
- Atraso em entrega de balanço auditado
Em qualquer desses casos, o banco pode (e tipicamente vai) usar o covenant para renegociar a operação em condições muito piores ou exigir vencimento antecipado.
Como lidar antes de assinar
- Leia todos os anexos — covenants raramente estão no corpo principal
- Simule cenários adversos — sua empresa cumpriria os indicadores em uma queda de 20% no faturamento?
- Negocie buffers — pedir 0,5x a mais no teto de Dívida/EBITDA pode salvar a empresa em um ciclo ruim
- Negocie período de cura — direito de regularizar antes do vencimento antecipado (ex.: 60 dias)
- Mapeie os triggers cruzados — covenant de uma operação pode disparar outras (cross-default)
Quando consultoria faz diferença
Em operações estruturadas, a engenharia de covenants é tão importante quanto a taxa. Conseguir um teto de Dívida/EBITDA de 4x ao invés de 3x pode literalmente preservar a empresa em um ciclo difícil — e tipicamente custa menos do que reduzir a taxa em 0,1% ao mês.
